Paramount Skydance Corporation anunció que presentó documentos preliminares de poder ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. para solicitar a los accionistas de Warner Bros. Discovery, Inc. que voten en contra de la transacción modificada con Netflix, Inc. y las propuestas relacionadas en la junta extraordinaria de accionistas de WBD.

Paramount también ha extendido su oferta pública de adquisición en efectivo de $30 por acción hasta el 20 de febrero de 2026, reafirmando su compromiso con una transacción con WBD con un valor empresarial de US$108.400 mil millones, significativamente mayor y mucho más seguro que el supuesto valor empresarial de US$82.700 mil millones de la transacción con Netflix.

En los documentos presentados por WBD en relación con su acuerdo de fusión modificado con Netflix, WBD reveló por primera vez información crucial que se había ocultado a sus accionistas, pero aún así omitió información esencial que estos necesitan sobre Discovery Global:

• La contraprestación a pagar a los accionistas de WBD en la transacción con Netflix es muy inferior a la oferta en efectivo de US$ 30 por acción de Paramount.
• En la transacción con Netflix, los accionistas de WBD recibirán US$ 27,75 dólares por acción en efectivo, o menos si WBD no logra endeudar a Discovery Global con US$ 17 000 millones (suponiendo que la separación se produzca el 30 de junio de 2026). Si WBD tiene que reasignar parte o la totalidad de esa deuda a su negocio de Streaming y Estudios, se reducirá la contraprestación por acción que recibirán los accionistas de WBD. Si el negocio en declive de Discovery Global se apalanca al nivel de su empresa comparable más cercana, Versant Media, con un EBITDA neto de 1,25x, solo podría soportar una deuda neta de aproximadamente US$ 5.100 millones al 30 de junio de 2026. Con ese nivel de deuda, se transferirían aproximadamente US$ 11 900 millones al negocio de Warner Bros. Studio & Streaming, lo que reduciría el efectivo por acción de Netflix a los accionistas de WBD a aproximadamente US$ 23,20.
• Cabe destacar que US$ 17 000 millones es un nivel de deuda aún mayor que el que Paramount asumió para Discovery Global cuando publicó su propio análisis del valor patrimonial de entre 0,00 y US$ 0,50 por acción.
• Los propios asesores financieros de WBD proporcionaron análisis de valoración de flujo de caja descontado del valor patrimonial de Discovery Global de tan solo US$ 0,72 por acción. A pesar de que la estructura de capital de Discovery Global determinará directamente el monto real que recibirán los accionistas de WBD en la transacción con Netflix, y WBD deberá divulgar dicha información, así como la información financiera completa sobre Discovery Global al momento de la separación, WBD planea solicitar la aprobación de los accionistas para la transacción con Netflix sin esta información. Esto es aún más extraordinario dado que la Junta Directiva de WBD se basa en afirmaciones sobre el valor del capital de Discovery Global para afirmar que la transacción supera la oferta en efectivo de US$ 30 dólares por acción de Paramount.
• WBD se apresura a solicitar la aprobación de los accionistas para la transacción con Netflix, a pesar de que, en sus propias palabras, «los accionistas de WBD no conocerán ni podrán determinar la Contraprestación de Fusión específica que se les pagará tras la consumación de la Fusión [con Netflix]».
• La transacción con Netflix enfrenta un grave riesgo regulatorio porque consolidaría aún más la concentración del mercado, a diferencia de una fusión con Paramount que fomenta la competencia y fortalece las perspectivas a largo plazo de la industria del entretenimiento.
• La transacción con Netflix consolidaría significativamente su dominio del mercado, otorgándole una cuota estimada del 43% de los suscriptores globales de Video Bajo Demanda por Suscripción, lo que se traduciría en precios más altos para los consumidores, una menor compensación para los creadores de contenido y el talento, y un perjuicio significativo para los exhibidores de cine estadounidenses e internacionales.
• El proceso regulatorio de Netflix se ve particularmente comprometido en Europa, donde Netflix es, con diferencia, el servicio de streaming dominante y donde HBO Max, propiedad de WBD, es su único competidor internacional viable.
• Netflix ha intentado, sin éxito, abordar estas preocupaciones presentando una definición poco creíble del mercado del streaming que incluye servicios como YouTube, TikTok, Instagram y Facebook, y que ningún regulador ha aceptado jamás.
• Por el contrario, la combinación de Paramount y WBD favorece la competencia, ya que los espectadores, los trabajadores de los estudios y el talento creativo están listos para prosperar gracias a la expansión de la producción y el contenido cinematográfico para cines de la compañía combinada.
• Nuestra oferta sigue siendo superior tanto en valor como en seguridad.
• La Junta de WBD defendía públicamente la transacción anterior con Netflix incluso mientras negociaba un nuevo acuerdo de fusión, lo que suponía una admisión de los aspectos menos favorables del acuerdo.
• La Junta de WBD se negó a interactuar con los representantes de Paramount incluso después de que esta decidiera reabrir las negociaciones con Netflix sobre su transacción.

La Junta de WBD continúa ocultando información muy relevante sobre Discovery Global mientras busca la aprobación de los accionistas, lo que interrumpirá cualquier capacidad de los accionistas de WBD para recibir los beneficios de la oferta de maximización de valor de Paramount.

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